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方興未艾的fof基金
Oct 23rd 2014, 09:29
今年8月8日起正式施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中明確規定了“百分之八十以上的基金資產投資於其他基金份額的，為基金中基金”。該《管理辦法》的出臺正式松綁了我國公募fof（fund of f
今年8月8日起正式施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中明確規定了“百分之八十以上的基金資產投資於其他基金份額的，為基金中基金”。該《管理辦法》的出臺正式松綁了我國公募fof（fund of funds）產品，為其今後的發展奠定了基礎。而事實上，私募基金的組合基金已經在我國發展了若干年，並在近期呈現快速上升趨勢。可以預見，未來這種專門投資於基金的基金將會越來越多，並作為一種獨特而重要的基金種類出現在投資者的面前。
一、 fof基金概述及其意義
fof基金，也即基金中的基金，是指以基金為主要投資標的的基金類型。據記載，世界上最早的fof基金是伯納德·科恩費爾（bernard cornfeld）在法國創建的公司investors overseas services（ios）於1962年發行的。此前，ios公司主要是向在歐洲的美國軍人售賣共同基金，並幫助其避免美國和歐洲的稅收。經過這幾十年的發展，如今的fof基金家族已經不單是這種構建在公募基金之上的基金了。伴隨著對沖基金、pe/vc、房地產基金等其他種類基金的發展，以這些基金為投資組合的基金也應運而生。例如，對沖基金的組合基金又被稱作fohf（fund of hedge funds）。據eurekahedge統計，截止2013年9月全球共有3214只fohf，資產管理規模合計5076億美元。
我們知道基金是構建在股票、債券這些證券標的之上的金融產品。其好處之一是可以分散組合，獲取更好的風險收益。然而，對於大多數投資者而言，選擇一只基金並不容易。首先，選擇一只基金某種意義上就是選擇一位基金經理。而普通投資者通常不具備深入了解基金經理的投資理念和方法的途徑和專業知識。其次，基金的基金經理在長期的管理過程中很可能會發生更替，即使是同一位基金經理其投資規則及其規則的有效性也會隨著時間的推移而改變。所以，密切跟蹤基金經理的狀況對於投資基金而言也是至關重要的，而這也不是一般投資者所能做到的。因此，選購一只組合基金就變得十分有價值了。優秀的fof的基金經理會在選擇基金標的前對其進行盡職調查，篩選出其中最優秀的基金經理，投資之后還會定期與基金經理保持溝通以觀察其變化。一旦發現基金的投研團隊出現不利的變化或是投資規則發生漂移甚至失效，fof基金經理就可能會考慮贖回該基金而轉投其他更適合的基金。
此外，當需要管理的資金規模超大時，直接由一個團隊將其投資於股票和債券市場的難度是極大的。這是因為當資金量過大時，少量投資標的難以容納這些資金，進進出出會產生巨大的沖擊成本。所以必須更加分散的設定，甚至需要投資於多國的證券市場。而一個投研團隊無論是從能力上還是從時間精力上都無法勝任這一角色。因此，國家主權基金、養老金、保險資金往往會進行組合基金的管理，也就是說將資金投資於世界各國的各類型基金當中。那么，這樣的資產組合就等同於fof基金。
二、 組合基金的風險收益優化作用
除了前面提到的意義外，fof基金還可以通過基金的組合來降低波動，提高基金的風險收益特征。眾所周知，理性的投資者是風險厭惡型的——追求同樣收益預期下更低的價格波動率。通過構建於基金層面的這種二次組合，最終得到的資產組合的波動性往往會更低。如果組合標的選擇得當，組合的夏普比率就會得到提升。舉例來說，理成風景1號和淡水泉成長一期在過去五年凈值增長約一倍，其夏普比率分別為0.72和0.66。通過將這兩個基金組合在一起，我們可以得到高於單只基金的夏普比率。例如，當設定40%淡水泉成長一期與60%理成風景1號時，組合基金的夏普比率可以提升至0.85。
三、 我國私募fof基金的發展狀況
我國的私募基金最早的陽光化發行平臺僅為信托公司，因此以這種私募基金為標的的組合基金過去常被稱作tot（trust of trusts）基金。而由於我國2010年滬深300股指期貨推出之前幾乎沒有可行的對沖工具，早期成立的私募tot投向的都是股票型的私募基金。此后，公募專戶為對沖基金的發行打開了頻道，近期私募基金獨立發行基金也獲得了批準。在此背景下，我們看到有越來越多的機構致力於發展對沖基金的fof。通過將股票型基金、債券型基金以及各種各樣規則的對沖基金組合到一起，fof可以得到各種不同的風險收益屬性，滿足不同客戶的差異化需求。
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[贈票] 今晚七點 有你,生命最完整 大直美麗華 *1
Oct 21st 2014, 15:46, by Carlchen
作者Carlchen (dandelion)
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標題[贈票] 今晚七點 有你,生命最完整 大直美麗華 *1
時間Tue Oct 21 15:46:29 2014
【有你 生命最完整】電影特映券 1張 10/21(二)19:00 @ 美麗華大直影城 (好遠!!) 今天才拿到的，臨時找不到人一起去 不想浪費票，贈送給有空想要去看的板友 面交時間/地點：18:00以後 @美麗華大直影城 來信請有禮貌，並請告知：(1)稱呼 (2)聯絡方式 謝謝！ -- 是什麼讓我遇見這樣的你 是什麼讓我不再懷疑自己 是什麼讓我不再害怕失去 在這茫茫人海裡 我不要變得透明 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 175.98.70.107 ※ 文章網址: http://www.ptt.cc/bbs/movie/M.1413877592.A.339.html
推 piapiachou: 好心推！ 10/21 15:55
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[票券] 新竹 新復珍戲院優惠票
Oct 22nd 2014, 01:22, by lostblue
作者lostblue (施洛蘭)
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標題[票券] 新竹 新復珍戲院優惠票
時間Wed Oct 22 01:22:33 2014
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環署：105年起冷媒禁用氟氯烴
Oct 23rd 2014, 11:12
環署：105年起冷媒禁用氟氯烴
2014/10/23 19:12中央社
（中央社記者許秩維台北2014年10月23日電）環保署今天說，「氟氯烴」逸散到空氣中會破壞臭氧層，民國105年起，將禁止氟氯烴用於發泡劑、冷媒等用途。
為逐步削減冷媒、發泡劑等破壞臭氧層物質，環保署今天發布修正「氟氯烴消費量管理辦法」部分條文，管制氟氯烴的用途。
環保署表示，氟氯烴常應用於發泡劑、溶劑、冷媒等用途，若逸散到空氣中，經太陽照射會產生自由基而破壞臭氧層，因此環保署比照已開發國家模式，管制破壞臭氧層的化學物質進口、出口及生產。
根據環保署修正條文，民國104年起，停止核配氟氯烴予發泡劑、停止核配「二氟一氯甲烷」冷媒予冷凍冷藏、空調新生產設備等用途；民國105年起，氟氯烴禁用於發泡劑、冷凍冷藏、空調新生產設備，以及新建工程的「二氟一氯甲烷」冷媒填充。
環保署表示，為落實氟氯烴管制，將要求貨品品名或核配量有異動，應經中央主管機關核准，而違反禁用用途的受核配廠商，中央主管機關得扣除其核配量。
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綾瀨遙辛苦了 六代固力果跑跑男上路
Oct 23rd 2014, 14:23
| 第五代固力果跑跑男背後有大阪四大知名建築物。圖／聯合報系資料照片
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從1935年跑到現在的日本大阪著名地標「江崎固力果跑跑男」(Glico-man)，因看板老舊，8月17日熄燈重新設計，今晚重新亮燈，第六代跑跑男回到跑道、再次出發。
江崎固力果跑跑男看板位在大阪道頓堀河岸，是關西著名地標，跑跑男背後有大阪四大著名建築大阪城、海遊館、大阪巨蛋及通天閣，2003年被指定為「大阪市指定景觀形成物」，是到此一遊的必拍景點。 | 第六代跑跑男暖身期間，由女星綾瀨遙廣告看板「代跑」。圖／取自YouTube畫面
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跑跑男自1935年亮相已改版5次，首代固力果霓虹塔、第二代砲彈塔型，第三代會噴水，第四代與第五代相似，只是少了背景四大建築，五代跑跑男接力，已在大阪跑了近80個年頭。
第五代跑跑男跑了16年，因看板老舊，廠商決定更新，8月17日熄燈，整修期間由日本女星綾瀨遙看板「代跑」。第六代全新設計的跑跑男今晚點燈回歸，新的跑跑男跑過富士山、東京鐵塔及新幹線，之後留下背後紅圈，比起第五代的四大建築物背景，視覺上更為簡潔。 This entry passed through the Full-Text RSS service - if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers.
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