大摩：DRAM恐供過於求 華亞科投入300億開發20奈米 形同豪賭
2013/11/25 19:13鉅亨網 記者黃佩珊 台北
記憶體廠華亞科 (3474) 脫離全額交割股，外資紛紛出具研究報告，巴克萊證券認為，華亞科未來3年獲利展望良好，因此，給予「優於大盤」投資評等。但Morgan Stanley憂心明年第1季DRAM產能將季增6%，市場將供過於求，加上華亞科未來3年內投入300億元資金開發20奈米製程，形同豪賭，也增加明年營運成本，因此，給予中立評等。
Morgan Stanley副總裁詹家鴻指出，由於DRAM產業即將步入明年第1季傳統淡季，但全球DRAM廠為補足SK Hynix無錫廠9月火災造成缺貨而增加產能，但目前DRAM庫存仍然充足，再加上SK Hynix產能逐步恢復，預期明年第1季全球DRAM產能將季增6%，可是PC需求疲弱，將使DRAM庫存將再次升高，預期PC DRAM價格會逐步走低。
詹家鴻進一步指出，明年下半年起DRAM產業有50%的產能轉進25奈米，將進一步壓低DRAM終端價格，不過，DRAM產業結構面的變化無需爭論，最重要的還是華亞科策略性跳過25奈米製程，規劃直接在2015年上半年量產20奈米的DRAM產品，並在未來3年內投入300億元優化20奈米製程，此舉將成為華亞科未來營運的重大風險。
詹家鴻說，市場上大部分外資對華亞科評等仍是買進，平均目標價預估為27.25元，但隨著25奈米製程成熟使DRAM價格有下降壓力，可能在明年導致華亞科股價被市場重新評價，因此重申對華亞科的中立評等，目標價21元。
相較於Morgan Stanley的悲觀，巴克萊(Barclays)科技產業分析師侯明孝指出，DRAM市場供應趨於穩定，加以伺服器、行動通訊等非PC應用產品需求持續提昇，預期華亞科在2015年以前獲利展望良好，目前股價被低估，給予華亞科「優於大盤」的評等，目標價訂於33元。
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