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壹、前言

聯準會近期揭露一份2014年1月中會議內文，在QE退場決議會議中，有兩位成員認為，因為經濟數數據轉佳，提及QE政策要加速退場。但也有一位會議成員認為，零售業經濟數據不如預期，應該要減速退場。聯準會QE退場既定時程，在2013年11月已經確定，為2014年中。主張提前者，意指在今年6月前結束掉QE；後者意要延長QE至2015年初。但因為大多數成員認為，目前QE退場與經濟數據搭配得宜，因此還是維持現狀；還是以既定每月100億美元，縮減速度退場；聯準會最後以其它多數成員決議，維持每月100億美元額度退場，對市場再次宣告。

圖一：美股道瓊工業指數日K線圖，鉅亨網首頁

貳、量子避險基金開始「做空」美股？

本文判斷，聯準會公佈此一決議內容主要目的，在告訴美國與全球貨幣市場，聯準會大部份成員多認為，目前QE縮減速度與幅度是適當的，不必要再做加或減速、或是有突破之舉，不需要急踩煞車、或突然要戛然而止。聯準會攤開內部文件目的，在穩定美國股票與債券市場，當然對全球金融市場也有穩定效果。這也驗證了，本文之前對華人農曆春節間，觀察美股像是坐上雲霄飛車、台股一開紅盤就像坐海盜船之判斷。我們當時認為，因為投資機構見到美國勞動市場6.5%之失業率將達成，因此感到QE退場在即、股票資金行情大勢已去，聯準會將「一定」會對QE退場再加速或突然喊停，因此大賣美股。我們的判斷在先，聯準會內文公告在後。本文敘述至此，大家千萬別「會錯意」，本文非要自傲邀功。而是，在此之後後續金融訊息有新的情勢發展。因為，就在美股大跌後，美國金融管理單位，公告避險基金過去一季之投資記錄。投資人由公告訊息得知，全球著名避險基金索羅斯量子基金，在2013年底時已大量買進S&P500空單，於是全球股市嘩然。量子基金佈局空單，這非小事；顯然是針對美股高檔風險而來。我們認為，聯準會的確是針對這一連串偏空思維與訊息，為進一步穩定金融市場、且要斬斷避險基金「空頭情思」、去找套利機會，因此公佈此決議文。

但我們也判斷，索羅斯對美股還沒有看空，只是因為自2009年3月QE開始至今，美股實在漲得太高了，不能不防範高檔風險。我們觀察這位大師投資邏輯，也有一些經驗與心得了。2013年、就是去年1月，索羅斯在瑞士DAVO世界金融論壇上，提到全球貨幣市場之市場利率可能上揚；結果一整年下來，並不是市場利率真的上揚，而是美國政府公債價格大跌，新興國家高收益債券價格也大跌；量子基金在2012年底起，就大賣美國政府債券。索羅斯先生是我們在金融市場中閱歷過最標準的、也是相當成功的基金經理人，言行一致、動作在先、公開投資行動在後。所有成功的金融投資者，多是摸著石子過河，沒有摸到小石頭，不會說河水裏有大理石可採礦。能做到這樣，且最後市場趨勢也的確如此，這是相當不容易地準確判斷。

今年2014年，同樣在瑞士這小城市的會議，索羅斯也提到對悠關全球經濟提出觀點，當然這又與金融投資有關，但他的焦點轉向中國，擔心中國資產泡沫化。此項觀點主筆室不久前也論述過，並推斷過索羅斯如何以金融投資，運用此一研究成果。以此，也使我們領悟到人民幣計價債券，將可能為今年全球貨幣市場主流產品之一，這主筆文也以專題討論過。除此，我們並沒有發現，避險基金大師有提及美股觀點。主筆文也曾提過，避險基金對資本資產價格形成非常有效率，如果主流趨勢形成，則在一段大行情中，它就可以進行大量進出策略，迅雷不及掩耳、速戰速決，獲取套利。因此，我們會認為，索羅斯會會講出來的預測，就是他在這預測之前，是已經做了的投資。再贅述一次，今年2014年到現在，他並未提及美股會下跌的一些暗示。當然，由另外一個角度，美股也並非只看索羅斯臉色，市場價格是由一隻「看不見的手」(Invisible Hand)所決定。但如果美股真會崩跌，索羅斯不可能不會掌握到的？！