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《外資》高盛證：人民幣急貶衝擊金融業，買3賣2
2014/03/03 08:40時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】近期人民幣匯價急貶，引發投資人恐慌，高盛證出具最新金融股報告指出，過去9個交易日人民幣相對美元貶值了1.4%，創2005年以來最大的貶幅。高盛認為，人民幣此波的貶幅已使人民幣接近了合理的價格，今年人民幣還是會朝升值的方向，雖然目前人民幣仍充斥了相當多的不確定因素。此波人民幣貶值對台灣的金融業還是帶來一些衝擊，包括銀行TMU營收和信用成本，以及壽險業的匯兌損失。金融股「買進」首選玉山金 (2884) 、中壽 (2823) 、富邦金 (2881) ；給「賣出」評等為第一金 (2892) 、彰銀 (2801) 。

高盛指出，去年台灣的銀行金融行銷業務(TMU:Treasury Marketing Unit)大幅成長，據高盛選取的銀行顯示，去年銀行TMU營收成長年增逾倍，而相較於台灣的進／出口年增更顯耀眼。因此，高盛也估測由於銀行看升人民幣，同時人民幣相關產品熱賣，如果人民幣貶值的趨勢持續，不只是銀行TMU成長動能受影響，銀行銷售的人民幣相關產品給客戶，客戶端外匯衍生性商品也將遭受損失，甚至發生銀行信貸違約損失升高，推升信用成本。在高盛的研究，永豐金 (2890) 旗下永豐銀、中信金 (2891) 旗下中信銀和富邦金 (2881) 旗下富邦銀在TMU業務上較積極，而永豐銀在人民幣相關的業務比重又較高，估至少占去年該銀行TMU業務的3成。

至於在壽險業方面，高盛以去年第三季的資料為基礎，國泰金 (2882) 旗下國泰人壽和中壽 (2823) 的人民幣曝險部位高於同業，約占海外投資的8-10%，而高盛也認為多數的人民幣部位是沒有避險的，因此，人民幣貶值1%，會影響今年稅前盈餘各4%和5%。相較之下富邦人壽在人民幣的曝險較低。

據最新數據，今年元月整體金控獲利較去年12月飆高2.39倍，年成長16%，主要來自於財富管理與TMU（Treasury Marketing Unit，金融行銷業務）手續費收入。TMU（金融行銷業務）主要是提供客戶避險需求的衍生性金融商品，大多數TMU客戶主要需求為美元或人民幣避險，多為法人或是企業戶。

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